Home Berita Obligasi Spanyol Belajar Pelajaran Italia yang Salah

Obligasi Spanyol Belajar Pelajaran Italia yang Salah

22
0
SHARE

gambar berita

Untuk perubahan itu bukan hanya Italia di sorotan pasar. Lawan politik Perdana Menteri Spanyol Mariano Rajoy punya memasukkannya ke pojok . Entah dia sebut pemilihan singkat, atau dia menghadapi mosi tidak percaya di parlemen – yang dapat menyebabkan pemilihan.

Pergantian acara di Madrid adalah karena resolusi dalam kekacauan yang telah terjadi selama bertahun-tahun. Sebuah skandal korupsi yang melibatkan Partai Rakyat yang berkuasa sejak tahun 2005 – tahun setelah Rajoy menjadi presiden – akhirnya mengarah pada pemenjaraan seorang mantan bendahara. Partai itu sendiri juga telah didenda.

Investor sepertinya tidak terlalu peduli. Benar, imbal hasil obligasi 10 tahun telah meningkat. Tapi mereka masih di bawah tinggi mereka selama sebulan. Setiap pemerintahan baru kemungkinan masih akan melibatkan koalisi dari dua partai yang berkuasa saat ini – dan kebijakan fiskal saat ini akan tetap ada. Sementara itu, drama politik Italia telah memicu kekhawatiran eksistensial yang serius di kalangan investor utangnya. Reaksi yang berbeda masuk akal.

Spanyol 10 tahun

Hasil panen baru-baru ini dalam hasil Spanyol sebagian besar telah turun ke masalah Italia – sampai adegan politik domestik menjadi hidup

Sumber: Bloomberg

Perbedaan yang krusial antara Italia dan Spanyol adalah bahwa yang terakhir memiliki keuangan yang teratur. Dan, terlepas dari gejolak partai, dari perspektif yang luas ada stabilitas politik. Tidak ada pertanyaan tentang dukungan partai politik utama untuk Uni Eropa – atau, memang, dukungan Uni Eropa untuk itu.

Dan Spanyol telah berada di sini sebelumnya – telah berfungsi sebelumnya tanpa pemerintah dan bahkan tanpa anggaran, meskipun itu membantu bahwa ini akhirnya berlalu minggu ini.

Obligasi 10 tahun Italia menghasilkan sekitar 100 basis poin lebih tinggi dari Spanyol. Spread telah meningkat lebih dari dua kali lipat bulan ini. Itu masuk akal, karena masalah Italia jauh lebih besar, dan ada sedikit prospek yang akan segera berubah.

Kembali ke Hari Tua Buruk

Spread ke Italia telah melebar 30 bps bulan ini kembali ke level yang tidak terlihat sejak krisis euro

Sumber: Bloomberg

Tapi itu membuat 94 basis poin penyebaran Spanyol lebih dari utang Jerman terlihat agak berlebihan. Empat puluh basis poin pelebaran datang bulan ini, dan itu terlihat sebagian besar merupakan dampak langsung dari aksi jual Italia. Pelebaran beberapa dibenarkan – adalah Italia untuk meledak, Spanyol akan menemukan dirinya dalam situasi yang sangat sulit. Tetapi pelebaran itu mengabaikan kemajuan ekonomi dan fiskal yang telah dibuat Spanyol.

Nilai Lagi?

Pelebaran 40 bps pada bulan Mei berarti hasil 10-Spanyol lebih dari tiga kali lipat hasil bundel Jerman 0,43%

Sumber: Bloomberg

Selain itu, pasar obligasi Spanyol masih memiliki dukungan teknis yang layak. Ini adalah sekitar setengah jalan melalui jadwal penerbitan 126 miliar euro tahun ini – semua kecuali 8 miliar euro yang ditutupi oleh pembayaran kupon dan jatuh tempo yang akan datang. Ini juga masih mendapat bantuan dari Bank Sentral Eropa. ECB, sebagai bagian dari pembelian obligasi regulernya, akan terus membeli lebih dari tiga miliar euro utang negara setiap bulan hingga September, paling tidak.

Pasar obligasi pemerintah Eropa umumnya bereaksi jauh lebih sedikit terhadap kebingungan politik domestik sejak krisis euro telah berlalu – selama tidak melibatkan perubahan mendasar dalam sikap terhadap Uni Eropa. Namun, kecemasan para investor tentang penularan internasional terbukti merupakan kebiasaan yang sulit untuk digoyahkan.

Spanyol tidak memiliki keuangan yang sulit maupun retorika anti-UE untuk membenarkan tingkat kepedulian investor ini. Ini bukan di tengah-tengah dorongan untuk melanggar banyak aturan fiskal Uni Eropa. Tampaknya pasar obligasi harus membedakan antara tingkat risiko.

Kolom ini tidak selalu mencerminkan pendapat dewan editorial atau Bloomberg LP dan pemiliknya.

Untuk menghubungi penulis cerita ini:
Marcus Ashworth di mashworth4@bloomberg.net

Untuk menghubungi editor yang bertanggung jawab atas cerita ini:
Jennifer Ryan di jryan13@bloomberg.net

Baca lebih banyak

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here